أثر سياسة توزيع الأرباح على تعظيم ثروة المساهمين: دراسة قياسية لعينة من الشركات المدرجة في مؤشر Nasdaq100

Abstract

الدراسة الحالية على تحقيق هدف رئيسي يتمثل في إختبار أثر سياسة توزيع الأرباح على تعظيم ثروة المساهمين، ولتحقيق هذا الهدفتم بناء عينة تتكون من 46 شركة غير مالية مدرجة في مؤشر Nasdaq100 لفترة زمنية تمتد من 2009 إلى غاية 1202 بإستخدام نموذج الإنحدار الخطي المتعدد لبيانات البانل وفق التحليل الساكن والتحليل الديناميكي. توصلت نتائج الدراسة وفق التحليل الساكن إلى وجود تأثير إيجابي لنصيب السهم الواحد من التوزيعات النقدية على معدل العائد الإجمالي للمساهمين، في حين لم يكن للأرباح المحتجزة تأثير عليه وكذلك الأمر بالنسبة لقرار الإستثمار ونسبة الديون طويلة الأجل إلى إجمالي الأصول، بينما السيولة والتحفظ المحاسبي فكان تأثيرهما إيجابيا على معدل العائد الإجمالي للمساهمين أمّا حجم الشركة فكان له تأثير سلبي عليه، كما توصلت الدراسة إلى وجود تأثير إيجابي لكل من نصيب السهم الواحد من التوزيعات والأرباح المحتجزة للسهم الواحد على القيمة السوقية المضافة، وكذلك تأثير إيجابي لكل من قرار الإستثمار والرفع المالي وحجم الشركة على القيمة السوقية المضافة، بينما التحفظ المحاسبي فكان له تأثير سلبي والسيولة لم يكن لها أي تأثير على القيمة السوقية المضافة. أما وفق التحليل الديناميكي فقد أضفت نتائج الدراسة إلى أن نصيب السهم الواحد من التوزيعات النقدية يؤثر إيجابيا على معدل العائد الإجمالي للمساهمين بينما الأرباح المحتجزة للسهم الواحد فلم يكن لها أي تأثير عليه، بينما قرار الإستثمار والرفع المالي والسيولة وكذلك التحفظ المحاسبي فقد أثرت إيجابيا على معدل العائد الإجمالي للمساهمين و حجم الشركة فقد أثر سلبيا عليه، أظهرت نتائج الدراسة كذلك أن نصيب السهم الواحد من التوزيعات النقدية والأرباح المحتجزة للسهم الواحد ذات تأثير سلبي على القيمة السوقية المضافة، وكذلك بالنسبة لمتغير الحجم، أما المتغيرات الأخرى ممثلة في قرار الإستثمار والرفع المالي والسيولة والتحفظ المحاسبي فلم يكن لها أي تأثير على القيمة السوقية المضافة في ظل التحليل الديناميكي.