Résumé:
تهدف هذه الدراسة إلى معرفة مدى تأثير الهيكل التمويلي على الأداء المالي، وذلك باختبار مدى تأثير المتغيرات المستقلة المعبرة عن الهيكل التمويلي (حقوق الملكية إلى إجمالي الأصول، الديون طويلة الأجل إلى إجمالي الأصول، الديون قصيرة الأجل إلى إجمالي الأصول، إجمالي الديون إلى إجمالي الأصول، إجمالي الديون إلى حقوق الملكية) والمتغيرات الضابطة (السيولة والحجم) على المتغيرات التابعة المتعلقة بالأداء المالي (العائد على الأصول، العائد على حقوق الملكية، العائد على المبيعات).
ومن أجل تحقيق هدف الدراسة، تم عرض أهم الأسس النظرية المتعلقة بالأداء المالي والهيكل التمويلي، وتم تطبيقها على عينة من المؤسسات الاقتصادية الجزائرية، بلغ عددها 42 مؤسسة خلال الفترة الممتدة من 2010 إلى 2018. كما تمت الاستعانة ببرنامج XLSTAT والبرنامج الإحصائي EViews10، وذلك من خلال إجراء دراسة وصفية ودراسة للارتباط بين متغيرات الدراسة بالاعتماد على طريقة المركبات الأساسية (ACP)، وقياس أثر الهيكل التمويلي على الأداء المالي باستخدام نماذج البانل الساكن، ونموذج بانل ديناميكي باستخدام طريقة العزوم المعممة (GMM).
وقد توصلت الدراسة إلى مجموعة من النتائج، أبرزها وجود علاقة طردية بين كل من: نسبة حقوق الملكية إلى إجمالي الأصول، ونسبة الديون طويلة الأجل إلى إجمالي الأصول، ونسبة الديون قصيرة الأجل إلى إجمالي الأصول، مع العائد على الأصول. كما وُجد أثر إيجابي ذو دلالة إحصائية للسيولة على الأداء المالي (العائد على الأصول)، بينما لم يُلاحظ أثر ذو دلالة إحصائية لكل من إجمالي الديون إلى إجمالي الأصول، وحجم المؤسسة على العائد على الأصول.
أما بالنسبة للعائد على حقوق الملكية، فارتبط إيجابيًا بكل من: إجمالي الديون إلى حقوق الملكية، ونسبة الديون قصيرة الأجل إلى إجمالي الأصول، والسيولة، بينما ارتبط سلبيًا بكل من: نسبة حقوق الملكية إلى إجمالي الأصول، ونسبة الديون طويلة الأجل إلى إجمالي الأصول، وإجمالي الديون إلى إجمالي الأصول. ولم يظهر لحجم المؤسسة تأثير على العائد على حقوق الملكية.
أما فيما يخص العائد على المبيعات، فارتبط إيجابيًا بكل من: نسبة حقوق الملكية إلى إجمالي الأصول، ونسبة الديون قصيرة الأجل إلى إجمالي الأصول، وإجمالي الديون إلى إجمالي الأصول، بينما ارتبط سلبيًا بكل من: نسبة الديون طويلة الأجل إلى إجمالي الأصول، وإجمالي الديون إلى حقوق الملكية، وحجم المؤسسة. ولم يُلاحظ أثر للسيولة على العائد على المبيعات.
بشكل عام، خلصت الدراسة إلى أن الهيكل التمويلي له أثر إيجابي ذو دلالة إحصائية عند مستوى الدلالة (α= 0.05) على الأداء المالي، حيث إن اعتماد المؤسسة على حقوق الملكية في تمويل الأصول يؤثر إيجابيًا على الأداء المالي، أما الاعتماد المفرط على تمويل الأصول عن طريق الديون فيؤثر سلبًا على الأداء المالي.
